算力中心创新融资研究报告 （2025年） 中国信息通信研究院云计算与大数据研究所 2025年8月版权声明 本报告版权属于 中国信息通信研究院 ，并受法律保护 。 转载、摘编或利用其它方式使用 本报告文字或者观点的 ，应 注明“来源：中国信息通信研究院 ”。违反上述声明者 ，本 院将追究其相关法律责任。 前言 随着人工智能产业的蓬勃发展， 算力中心作为算力基础设施的核 心载体，正经历着前所未有的发展机遇， 随之而来 ，算力中心企业融 资需求旺盛 ，但仍面临社会资本参与度不足 、传统融资方式局限 、投 融资信息不对称等问题 ，这些问题制约着算力中心行业规模化 、专业 化发展。政策层面， 2024年以来，多部支持基础设施创新融资的政 策出台为算力中心创新融资铺平道路 ，首批算力中心持有型不动产资 产支持专项计划1与公募 REITs2的成功发行，标志着行业正加速拥抱 多层次资本市场 。本报告系统梳理算力中心融资发展历程 ，探讨私募 股权基金3、不动产 ABS及公募 REITs等创新融资方式的运作机制和 实践价值，最终从政策、金融机构及 IDC企业三个层面提出发展建 议，以期为算力中心行业构建高效融资生态提供理论与实践参考。 本报告由中国信通院牵头， 在撰写过程中得到了相关企业和机构 的大力支持 ，包括南方基金 、国寿投资 、鼎晖投资 、中信证券 、华泰 证券、瑞思研究院 、光环新网 、移动设计院 ，在此一并致谢 ！本报告 不涉及对任何资产的投资建议。 如对本报告有建议或意见 ，请联系中 国信通院云计算与大数据研究所算力中心团队 [email protected] 。 1持有型不动产资产支持专项计划，也称“持有型不动产 ABS”或“私募 REITs”，是一种以持有运营中 的不动产所产生稳定现金流为基础资产的资产证券化产品。 2REITs全称是“RealEstateInvestment Trusts”，即不动产投资信托基金， 是通过发行收益凭证汇集资金， 由专业投资管理机构进行不动产投资经营管理，并将投资综合收益及时按比例分配给投资者的一种投资基 金。 3私募股权基金是以非公开方式向合格投资者募集资金，由私募基金管理人管理，主要投资于未上市企业 股权、上市企业非公开发行和交易的股票（包括定向增发、大宗交易、协议转让等），以及可转换为普通 股的优先股和可转换债等，并在中国证券投资基金业协会完成备案的投资基金。 目录 一、研究背景 ............................................................................................................. 1 （一）人工智能驱动算力中心规模跃阶式发展 ............................................ 1 （二）算力中心行业融资特点与来源 ............................................................ 3 （三）算力中心创新投融资迎来政策机遇 .................................................... 4 二、算力中心融资发展历程回顾 ............................................................................. 6 （一）萌芽初期（1996 年-2010年）............................................................. 6 （二）快速发展（2011 年-2020年）............................................................. 7 （三）政策引领（2021 年-2024年）............................................................. 8 （四）拥抱创新（2025 年至今） ................................................................. 10 三、算力中心创新融资——私募股权基金 ........................................................... 12 （一）私募股权基金深度参与投资不同阶段项目 ...................................... 12 （二）私募股权基金具有风险判断、决策效率和运营赋能优势 .............. 14 （三）私募股权基金的不同投资模式满足多样投融资需求 ...................... 16 （四）私募股权基金面临的限制与挑战 ...................................................... 17 四、算力中心创新融资——持有型不动产资产支持专项计划 ........................... 18 （一）突出资产信用和权益属性的标准化产品 .......................................... 18 （二）结构和条款设置灵活，充分考虑原始权益人和投资人的需求 ......19 （三）助力算力中心高效融资，提高机构投资参与度 .............................. 20 （四）算力中心持有型不动产 ABS面临的问题和挑战 ............................ 21 五、算力中心创新融资——算力中心公募 REITs................................................ 23 （一）为算力中心企业构建高效资本循环平台 .......................................... 23 （二）助推算力中心产业专业化、精细化发展 .......................................... 25 （三）为广大投资者提供资产选择和权益保护 .......................................... 26 （四）算力中心公募 REITs面临的问题与挑战 .......................................... 27 六、算力中心项目投资关键点分析 ....................................................................... 29 （一）项目的政策合规性 .............................................................................. 29 （二）项目的审批手续完整性 ...................................................................... 30 （三）项目的技术先进性 .............................................................................. 30 （四）项目的运营服务能力 .......................................................................... 31 （五）项目的价值评估 .................................................................................. 32 七、发展建议 ........................................................................................................... 34 图目录 图1中国算力中心机架规模 ........................................................................... 1 图2算力中心融资发展历程 ........................................................................... 6 表目录 表1算力中心项目估值影响因素 ................................................................. 32 算力中心创新融资研究报告（2025 年） 1一、研究背景 （一）人工智能驱动算力中心规模跃阶式发展 算力中心构筑数字经济时代新的生产力， 我国算力中心规模稳步 增长。随着人工智能技术的日新月异， 特别是在大规模模型训练与应 用领域取得突破性进展后 ，当前算力需求呈现出增长态势。 算力中心 不仅成为支持人工智能 、大数据等技术在制造业 、服务业中的深度应 用平台，也是在新型工业化进程中助力产业升级、 实现高端化 、智能 化、绿色化的重要基础设施 。我国算力中心规模稳步增长 ，我国近几 年在用算力标准机架数如图 1所示，截至 2025年6月底，我国在用 算力中心机架总规模达 1085万标准机架，智能算力规模达 78