请务必阅读最后一页的免责条款 1 英大证券研究所电动革命，工程机械电动化悄然而至 核心观点 政策推动工程机械电动化。从政策来看，近几年工程机械行业相关政策主要偏 向于老旧高污染工程机械产品出清，引导工程机械行业清洁化、高科技化发展。 中央政府层面从减排目标、防治技术和支持政策等方面为发展电动化的工程机 械指明方向。各省市针对工程机械行业的相关政策规划陆续出台，根据各省市 对工程机械行业政策规划来看，大多省市对工程机械行业规划政策均提出了取 代高排放工程机械，支持节能环保类相关产品，提高工程机械产品绿色制造能 力等。 工程机械市场仍处于上升期。我国经济发展空间巨大，基础设施建设庞大规模， 工程机械市场仍处于上升期，存量更新和新增需求并重，“十四五”期间工程 机械仍大有可为。近年，我国主要工程机械产品销售量大幅攀升，市场运行情 况良好。2021年我国工程机械主要产品合计销量超过167万台，同比增长8.8%。 我国工程机械保有量近千万台，未来需求进入更新时代。2021年，中国工程机 械行业营业收入首次迈上8000亿元大关,同比增长3.21%。工程机械“十四五” 规划提出，2025年工程机械行业整体营业收入达到9000亿元，年均增长3-5%。 新能源工程机械的增量空间及替代空间巨大。目前国内工程机械主要产品保有 量超过900万台，并以每年超40万台的速度增长，新能源工程机械的渗透率不 足1%。参考国内新能源汽车渗透率的快速提升，我们认为在政策推动和环保压 力倒逼的背景下，工程机械电动化渗透率在未来几年也将快速提升，预计2025 年渗透率将超过30%。我们认为随着锂电产业链不断成熟，电池成本进一步下 降，到2025年工程机械电动化渗透率可提升至35%。 新能源工程机械经济效益优势明显。在成本端，电池占电动工程机械总成本的 40%-50%。随着锂电池产业链的逐渐完善，锂离子电池组的价格快速降低。电 动工程机械市场在政策驱动下爆发，相对于传统燃油工程机械，电动工程机械 的经济性是通过使用过程体现的，使用期内综合总成本，电动工程机械更具优 势。我们认为运营端成本节约是电动工程机械真正能够替代传统燃油工程机械 的主要经济因素。通过测算当前电动工程机械在使用端成本较燃油工程机械有 较大优势，节约的成本完全可以覆盖购置端成本。以装载机为例，我们测算5 年周期内，纯电动装载机运营费用108.9万元以上，燃油装载机运营费用276.2 万元以上，完全可以覆盖购置端45万的差价。新能源工程机械行业专题报告|2022.7.22 市场指数走势（最近1年） 行业评级：同步大市 重点公司评级：无 风险因素 原材料价格持续上涨、需求增速不达预 期、政策变动风险、产业链竞争格局恶 化 研究员：郑罡 执业编号：S0990511010001 电话：0755-83007043 E-mail：[email protected] 相关报告 电力能源行业跟踪报告：动力电池厂商扩 产步伐加速，集中度不断提升2022/3/4 电力能源行业跟踪报告：供需错配下加速 锂盐价格上涨，盐湖提锂有望重点开发 2022/2/23 新能源汽车行业专题报告之四：新能源车 企百家争鸣，行业格局开始成型2022/1/28 新能源汽车行业专题报告之三：新能源汽 车产销继续创新高，渗透率持续提升 2022/1/14 新能源汽车行业专题报告之二：电动化进 程加速，新能源汽车全产业链受益 2021/8/6 新能源汽车行业研究报告之一：全球新能 源汽车行业将迎来高速增长期2021/7/28 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 行业研究报告 请务必阅读最后一页的免责条款 2传统工程机械厂商电动化优势明显。工程机械行业市场集中度较高，我国工程 机械市场集中度呈现逐年上升趋势，2021年工程机械行业前十家企业全球市场 份额总和为65.3%，其中，卡特皮勒以13%的市场份额排在首位，小松、徐工机 械紧随其后，市占率分别为10.4%、7.9%。新能源工程机械市场已然呈现出群 雄逐鹿局面，传统工程机械主机厂纷纷布局新能源工程机械领域。全球工程机 械龙头如卡特彼勒、沃尔沃建筑设备、三一重工、徐工机械等已推出数款电动 化工程机械产品。 投资建议：随着国家政策的引导，工程机械电动化进程将会不断加快。目前国 内电动工程机械渗透率较低，参照新能源乘用车的爆发性增长，我们认为在随 着锂电产业链不断成熟，电池成本进一步下降，未来三年电动工程机械渗透率 将快速提升，预计到2025年渗透率有望提升至35%。全球范围内的头部工程机 械企业已深入布局电动化设备，全球工程机械龙头如卡特彼勒、三一重工、徐 工机械、中联重科等不断推出多类型电动化工程机械产品。我们认为未来工程 机械行业将向电动化、智能化方向发展，市场驱动主线在存量替代和渗透率提 升,工程机械市场进入新一轮发展周期。rQtOtNsQuMxOpMsOxPmPxO6MbP9PsQrRpNoMkPnNrOjMpNmR6MqRpRwMnRsQNZmNpM 行业研究报告 请务必阅读最后一页的免责条款 3目录 一、政策推动工程机械电动化...........................................................................................4 二、工程机械市场仍处于上升期.......................................................................................6 三、新能源工程机械的增量空间及替代空间巨大...........................................................9 四、新能源工程机械经济效益优势明显.........................................................................11 五、传统工程机械厂商电动化优势明显.........................................................................13 六、投资建议.....................................................................................................................19 图表1：中央及行业层面工程机械的相关政策与规定...........................................................4 图表2：各地政府层面工程机械的相关政策与规定...............................................................5 图表3：工程机械分类...............................................................................................................6 图表4：国内工程机械销量情况（台）...................................................................................6 图表5：2021年国内工程机械主要产品销量情况（台）......................................................7 图表6：国内挖掘机产品销量情况（台）...............................................................................7 图表7：国内装载机产品销量情况（台）...............................................................................7 图表8：国内工程机械主要设备保有量情况...........................................................................8 图表9：2012-2021年国内工程机械行业营业收入情况........................................................8 图表10：国内新能源汽车渗透率快速提高.............................................................................9 图表11：新能源工程机械市场空间测算...............................................................................10 图表12：锂离子电池组和电芯加权均价组成情况（美元/千瓦时）.................................11 图表13：新能源装载机与燃油装载机运营成本分析..........