- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 1879 沪深 300指数 4421 上证指数 3362 深证成指 12697 中小板综指 12810 相关报告 1.《掘金亿物互联 -22H1物联网全产业链数 据扫描 -国金通信物联网 ...》，2022.6.16 2.《通信行业下半年策略：关注新基建和高 成长-国金通信 -2022H... 》，2022.6.7 3.《通信产业价值分布向新一代 ICT产业链 转移-通信行业 21年年报 ...》，2022.5.3 4.《华为智能电动的布局和启示 -国金通信行 业深度报告》 ， 2021.12.31 5.《通信行业的投资机遇在新一代 ICT产业 链-国金通信 2022年度...》，2021.12.27 罗露 分析师 SAC执业编号： S1130520020003 luolu＠gjzq.com.cn 金晶 联系人 jinjing＠gjzq.com.cn 元宇宙时代 ICT基础设施投资展望 投资建议 ◼ 行业策略： 虽然元宇宙的商业模式仍在探索之中，但基于计算和传输的新一 代ICT商业基础设施投资机会已经显现。海量的数据计算、传输需求，将带 来算力和网络的迭代升级，在 5/6G网络、云计算、边缘计算、计算机视 觉、机器学习、传感技术、区块链等领域带来广泛的技术迭代机会。 ◼ 推荐组合： 中国移动（运营商） 、中兴通讯 (通信设备） 、浪潮信息（服务 器） 、中际旭创（光模块） 、乐鑫科技（ WiFi 6） 行业观点 ◼ 元宇宙的发展必须强化及重塑 ICT基础设施，海量 的数据计算、传输需 求，将带来算力和网络的迭代升级。 从PC互联网到移动互联网，新型交互 终端的出现，是移动互联网向元宇宙延伸的拐点。 2020年VR/AR设备出货 量超千万台，迎来行业发展奇点。参考智能手机和 平板电脑 发展历程 ，XR 终端处于大规模量产前夕 。据华为预测，2025年AR的市场空间将达到 3000亿美元。据IDC，中国元宇宙相关 IT支出将在 2025年达到近 2000 亿美元， 21-25年复合增长率将达到 20.2%。参考 ICT产业链结构， 我们将 元宇宙分解 为终端、承载、使能、计算和内容五个层面 ，其中， 沉浸式的内 容应用依靠强大的算力和网络基础设施作为支撑 。元宇宙时代，消费品 呈现 虚实相生的趋势，未来 更多产品将形成虚拟化、数字化和实体化紧密结合的 形态。短期看， 元宇宙是 在5G、AI、区块链 等技术及新型终端的支持下 ， 带来更加沉浸的人机交互体验；长期看，则是为 现实世界的 物理场景构建虚 拟世界的数字版本， 从交互和连接层面大幅提升各行业生产效率。 ◼ 围绕人工智能计算的云边协同优化算力分配将成为元宇宙计算升级的主要 趋势。算力层面， 元宇宙将带来计算架构与部署方式的变革：一是内容应用 需要对海量并发非结构化数据进行实时处理和分析，传统以 CPU为核心的计 算架构将无法满足需求；二是终端算力有限催生上云计算需求，算力资源在 边缘侧部署满足低时延要求。边缘计算进入规模化建设期，未来五年边缘计 算市场规模增速达 19%，产业链上游基础设施及硬件厂商有望率先受益。其 中，芯片厂商通过异构集成突破摩尔定律提高算力，存算一体降低时延和能 耗。服务器市场受到 边缘人工智能计算规模 +算力双驱动， 预计 2025年全 球AI服务器市场规模将达到 277亿美元，五年复合增长率 20.3%。公有云 巨头正着力布局边缘计算平台， CDN厂商升级为边缘计算系统 。边缘数据中 心快速部署带来预制模块化市场需求 ，未来五年 CAGR14.4% 。 ◼ 元宇宙内容场景要求高带宽低延 时，有望打开 5G C端市场， FTTR+Wi-Fi6 构筑千兆光网技术底座。 短期看， 在元宇宙丰富的内容场景催化下，有望产 生To C的终端和应用，为 5G产业发展带来驱动力；长期来看，各行业场景 数智化升级，带动 5G从当前以消费者为中心的移动宽带网络成长为工业互 联网核心网络 ，预计5G在2030年带来9610亿美元的全球经济价值 。基于 PON技术架构的 FTTR千兆宽带组网方案，将光网络末端进一步下沉，带动光 通信（光纤光缆、光模块） 市场需求。元宇宙时代，万物开放互联，新型终 端和应用场景扩展 WiFi市场边界， Wi-Fi6/7将成为元宇宙、 XR、边缘计算 等前沿应用场景的关键网络技术。 风险提示 ◼ 技术进展不及预期、跨平台合作困难、商业模式尚未成型、政策风险。 1515164817811914204821812314 210629 210929 211229 220329 220629 国金行业 沪深 300 2022年06月29日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 买入 (维持评级 ) ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、ICT基础设施是元宇宙时代多样化内容场景强大的底座支撑 ..................... 5 1.1元宇宙始于 XR，未来构建现实世界的数字孪生，赋能行业生产 ............. 5 1.2参考 ICT产业链，将元宇宙产业分为终端 -承载-使能-计算-内容五部分 .. 8 1.3沉浸式的内容应用依靠强大的算力和网络基础设施作为支撑 .................. 9 二、算力层：围绕人工智能计算的云边协同优化算力分配 ............................. 10 2.1芯片：异构集成突破摩尔定律提高算力，存算一体降低时延和能耗 ...... 11 2.2服务器：边缘 AI计算规模 +算力双驱动，拉动服务器细分市场需求 ...... 14 2.3云计算厂商：将计算能力扩展至边缘侧，发展一云多芯布局 ................ 15 2.4 CDN 厂商：由内容分发网络向边缘计算平台演进 ................................ . 16 2.5预制模块化数据中心建设需求旺盛 ................................ ......................... 17 2.6投资建议 ................................ ................................ ................................ . 18 三、承载：元宇宙打开 5G C端市场， FTTR构筑千兆光网技术底座 ............. 19 3.1 5G行情受到消费端驱动， 6G无线通信为元宇宙而生 ........................... 19 3.2 10/50G PON 、Wi-Fi6、光模块及光纤光缆产业链将迎来发展 机遇 ....... 21 3.3 元宇宙时代， WiFi6与5G移动通信互补共存 ................................ ........ 24 3.4投资建议 ................................ ................................ ................................ . 26 四、风险提示 ................................ ................................ ................................ ... 27 图表目录 图表 1：历代互联网发展特征 ................................ ................................ ............ 5 图表 2：智能手机终端出货量（亿部） ................................ ............................. 6 图表 3：类比平板电脑出货量， XR终端设备处于大规模量产前夕（亿部） .... 6 图表 4：消费级 VR头显设备销量和内容收入 ................................ ................... 7 图表 5：AR市场机会 ................................ ................................ ........................ 7 图表 6：英伟达 omniverse ................................ ................................ ................ 7 图表 7：元宇宙五大环节 ................................ ................