THINK ACT 思与行 BEYONDMAINSTREAM 转型 专家 X 3月 2017 融资租赁：行业转型进行时 中国融资租赁企业在市场转折点时期的挑战和转型策略 Roland Berger 江焱金融想货 2思与行 融资租赁 亮点 3 16% 中国融资租赁行业未来五年的复合增速预计为16%，对比成熟市场，潜力依然很大 p.3 “同质化” 困局出路 近年来，中国融资租赁公司以融资性业务（“类信贷”）为主，陷入“同质化”竞争困 局，未来可持续发展的关键在于回归产业，洞察租赁物和深入产业价值链 p.17 转型思路 实现转型，融资租赁公司应采取“四步走战略：明愿景、定模式、选行业、建能 力，特别是“建能力”方面，培育核心竞争力应围绕两条能力链：以租赁设备为中心 的设备能力链，包括保养维修、二手设备交易以及残值处理等；金融能力链，实现围 绕客户需求的配套金融服务能力 p.22 思与行3 融资租赁 主旨摘要 融资租赁作为传统银行信贷和股债融资的一个一单一盈利来源的商业模式难以为继目前，融 重要补充，究其本质是基于产业设备的融资，而资租赁企业以净利差为唯一盈利来源，商业模式 其内在驱动是产业升级。 单一：需求下滑、替代工具出现及竞争加剧使单 一类信贷”的业务模式不可持续。 相较发达国家成熟市场，中国融资租赁市场起步 较晚，但2008年以来呈现爆发式增长：三类融资 一缺之体系化的行业洞见，融资租赁行业选择 租赁公司中，金融租赁在资产规模和收益率方面 背靠“政府，产业下沉深度有限：产业资本基于 均为行业领头羊。在商业模式方面，各类融资租 产业优势进入行业，竞争格局更为复杂严峻 赁公司基于股东背景形成差异化的商业模式，构 建核心竞争力。 一 缺相配套的关键支撑能力营销渠道方面 尚未形成专业化营销渠道体系：风险管理方面 展望未来，市场容量、产业经济结构、监管政策 重租前风控，轻租后管理，预警干预机制缺位： 以及技术革新都为融资租赁业带来了历史性机 融资管理方面，银行授信是主流，多元化渠道未 遇： 形成体系化布局：信息技术方面，仍处于信息化 初级阶段，数字化能力有限：人力资源方面，行业 一基于经济增长新常态模式，中国融资租赁行 发展缺乏人才支撑，团队培育留存已成为瓶颈。 业未来五年的复合增速预计将下滑至16%，对比 成熟市场，中国融资租赁市场潜力仍然很大。 借鉴国内外融资租赁公司的最佳实践和市场机 遇，结合企业各自能力和自身票赋罗兰贝格为 一监管红利持续释放，鼓励融资租赁行业支持 不同融资租赁公司量身定制企业发展“四步走 实体经济。 战略：明愿景、定模式、选行业、建能力。明愿 景，即明确企业自身发展愿景定位，以客户为中 供给侧改革，传统产业转型升级和战略新兴 心和专业化是两大发展方向：定模式，即基于自 产业发展，带来历史性产业发展机遇。 身票赋和愿景定位，构建业态模式：选行业，即 建立体系化行业洞见并实现前瞻布局：建能力 一金融科技革命带动商业模式创新，有机会出现 即围绕设备和金融能力链，培育企业核心竞争 行业颠覆者。 力。 机遇之下暗流涌动，中国融资租赁行业自前已走 未来几年是中国融资租赁公司商业模式转型的 到了转型的十字路口，所面临的挑战同样严峻： 关键期，在具体转型路径方面，应遵循稳步推进 原则，以内生式增长和外延式并购双轮驱动，推 4思与行 融资租赁 进企业战略转型 >内生式增长应围绕战略聚焦、精细化管理和 创新治理三大抓手，推动资源优化布局，向关键 领域倾斜。 >外延式并购应围绕战略自标，积极寻求并购 实现关键领域的快速突破。 在即将到来的关键窗口期，各类融资租赁公司或 主动或被动地陆续踏上转型之路，如何认识自身 资源票赋及能力短板，并快速找到适合自己的发 展道路，是在竞争中得以生存并制胜的秘决。 转型过程不可能一帆风顺，要实现转型成功，融 资租赁公司应坚持“聚焦重点、高层推动、强调 执行“三项关键原则，稳步推进转型举措，并在 落地推行过程中不断完善优化。 思与行5 融资租赁 中国融资租赁市场概览： 机遇在哪里？ 融资租赁本源：回归产业 A 融资租赁的定义 融资租赁的本源是基于产业设备的融资 X 融资租赁区别于其他融资形式的本质在于其是 是 不是 基于租赁物未来产生的现金流而进行的授信融 资。征信基于租赁物本身，来自对技术创新 产业发展等与租赁物相关的需求，融资的主要 租赁物 法人 目的是利用租赁物，在未来创造价值。→A 租赁主体 驱动因素：产业升级是内源驱动 其他与融资物 租赁物/设备 融资租赁产业发展与国家宏观经济密不可分 本身未来可能 本身无关的信 产生的现金流 用评估主体 经济总量GDP增速是判断国家宏观经济环境的 信用评估 重要表象指标：在其背后，资本市场环境和 主体 政策是推动经济增长发展的重要杠杆：究其 承租人技术创 任何不依赖于 实质，产业经济升级才是融资租赁行业发展 新、产业发展 租赁物而产生 的内源驱动。 或者其他有赖 的融资需求 驱动因素 于租赁物帮助 经济总量 而产生的需求 未来五年，全球GDP规模将保持3%的稳健增 长，推动租赁市场保持4.8%的中高速增长 利用租赁物本 投资或其他 身创造价值 GDP的增长与融资租赁行业发展存在直接的正 融资用途 比关系。GDP中的消费、政府支出、投资与净 出口四个部分都或直接或间接地驱动融资租 赁业务投向。以历史数据为例，2007-2009 资料来源：罗兰贝格 6思与行 融资租赁 年全球金融危机期间，GDP增速下降带动租赁 资本市场 市场规模出现萎缩：2010年，全球租赁业开 始回暖并出现强劲增长，新业务量增长超过 过去10年，融资租赁产值主要由政府基建融 20%：2011年以来，全球租赁业持续保持稳 资推动 健增长。根据全球经济2016-2020年3%的稳 健增长预测，预计全球租赁市场仍将保持 2008年以来，资本市场持续推行宽松流动性 4.8%的中高速增长。→B 政策，以刺激融资（租赁）需求。2008年末 国家投入四万亿元刺激经济增长，中国租赁 中国以投资驱动的经济增长模式一去不复 行业增速一度高达546%，而后逐渐下降到 返：5-6%的中高速增长将成为L型经济新常态 60%以下，发展速度逐步放缓。 自金融危机以来，中国推出四万亿计划刺激 直接融资体系不断完善，融资租赁原有的政 经济增长，主要拉动国内基础设施建设及相 府融资功能将被逐步取代 关传统产业，新兴产业经济结构调整力度有 限。罗兰贝格预计，随着货币投放边际效应 国务院已推出一系列重要决议，以加大金融 递减，过去10年依靠投资驱动型经济增长模 体制改革，完善资本市场体系建设，旨在通 式将告一段落，GDP增速下降趋势已不可逆 过拓宽投融资渠道、优化金融结构等手段进 转，5一6%的中高速增长将成为未来中国L型 步推进供给侧结构性改革。其中，基础设 经济新常态。→C B 全球租赁市场交易额和GDP正比相关 ■全球租赁交易总量【十亿美元] 全球实际GDP[百亿美元] +3.0% +4.8% 1,180 1,120 1,060 980 1,010 885 900920950 820 750 700 650 650 530 200520062007200820092010201120122013201420152016E2017E2018E2019E2020E 资料来源：OxiordEconomicsGlobalEconomicDatabase：罗兰贝格 思与行 7 融资租赁 C 中国GDP增长预测将进入5-6%的中高速增长“新常态 1 邓小平南巡，推动 2008年全球 改革开放 金融危机 14.2 14.2 2 经济增速开 1997年亚洲 始下降 b 金融危机 及时控制和干预市场的低效 10.4 投资行为：容忍短期内的经济 9.6 增长缓慢甚至停滞，为中长期 9.3 的高效发展奠定基础 .8.3 7.8 6.9 5.0-6.01) a 2001年中国加入 以更大量的盲目投资拉动 WTO 经济增长.延缓和拉长整 个经济增长衰退的进程 导致更严重的资源错配 1992 1997 2001 2007 2008 2010 2015Q3 2020 全球贸易活跃资源充分流动 2008年未中国投入四 未来增速下降的趋势不可逆转但着陆方 经济高增长伴随的是低通胀 万亿刺激经济增长 式可选 1)罗兰贝格行业专家对于短期经济硬着陆的GDP增速估计 资料来源：案头研究：罗兰贝格 施资产证券化、项目收益债等创新固定收益 来技术与设备相关的融资需求，促进租赁行 工具的出现进一步丰富了直接融资渠道。融 业发展。各市场租赁渗透率沿革与其自身经 资租赁原有的基建融资功能将被成本更低的 济产业格局和发展息息相关。 创新型直接融资工具所取代。→D 例如，上世纪90年代，美国以信息技术革命 产业经济 推动产业革新进程，信息化产业发展带动传 统产业进一步提升生产率，伴随大规模的设 产业经济结构升级是推动融资租赁市场发展 备投资和更新升级需求，此时期的美国融资 的内源驱动 租赁市场渗透率也节节攀升。 融资租赁与实体产业技术创新联系紧密，新 相反，日本在上世纪90年代地产泡沫破灭后 兴产业蓬勃发展和传统产业升级需求都将带 进入了长达10年的经济通缩周期，私人部门